170亿美元！黑石控股汤森路透F&R部门
汤森路透的 F&R业务增长乏力，而黑石最擅长就是“赋能”增效。
1月30日，就在路透官网发布消息，在2月8日即将公布2017财报的前一周，全球私募巨头黑石公司与汤森路透（Thomson Reuters）宣布达成战略合作，以超过170亿美元的价格收购汤森路透金融和风险部门(F&R)约55%股权。
F&R业务是汤森路透旗下最大的一块业务，如果交易成功，将会加强这一部门未来的增长。同时，F&R旗下最具路透特色的路透新闻仍然将保留为汤森路透的业务。双方将签订一个为期30年的合约，保证交易完成之后F&R部门仍能够得到新闻方面的服务。汤森路透将会将这笔投资用于投资法律、税务和会计等业务单元，清偿债务，以及股票回购。
出售F&R部门将是2008年之后汤森路透最为重大的一次决定。
汤森路透—世界新闻业的鼻祖之一
2008年，加拿大汤森集团（The Thomson Corporation）以87亿英镑（约170亿美元）的价格达成了与路透集团 （Reuters Group PLC ）的合并，形成了今天的汤森路透公司。
汤森集团和路透集团都是世界新闻业的鼻祖。
路透集团最早可以溯源到1799年在伦敦成立的Sweet & Maxwell 法律出版社（legal publishing）。1850年代，Paul Julius Reuter 在伦敦成立了以自己名字命名的公司，提供新闻和股票信息服务，并借助有线电报和一支信鸽编队迅速建立起自己快速、准确、完整和客观公正的服务声誉，并站稳脚跟。
而汤森集团的创立时间稍晚。1930年代，Roy Thomson在加拿大收购了第一家报社—位于安大略的The Timmins Press。
之后的两家公司在各自的领域进行了众多的收购和出售。这包括美国明尼苏达州的West Publishing、位于英国的新闻公司Kemsley Group等。同时汤森集团还在2003年剥离了最后一个旗下的报纸业务Bell Globemedia Inc.
2008年两家公司合并之后，在2009年完成了在纽交所和多伦多交易所的两地上市结构。
不过，在2013年初，汤森路透宣布将在全球范围内裁掉2500个职位以削减在法律、金融信息服务以及风险业务部门的成本。同年10月，宣布将再裁掉3000个职位。
虽然顺利完成了合并和两地上市，但可以看出合并后的汤森路透在整合方面的压力依然不小。
F&R部门，处于寡头市场的核心业务
在汤森路透公布的2017三季报中，2017年1-9月，F&R部门实现收入45.61亿美元，占整体收入83.89亿美元的54.4%,调整后EBITDA14.35亿美元，占整体调整后EBITDA25.63亿美元的56%。EBITDA利润率31.5%。在F&R、法律、税务和会计三个业务单元中贡献最大。但在今年前3季度，这个部门的收入增幅仅为1%。虽然有价格上调以及全球交易规模增加等积极因素，但用户的一次性订阅、恢复性收入都不及预期。而且， F&R部门收入自2014年开始，出现持续下滑。2014-2016年度的收入分别为65.38亿、 61.48亿和60.57亿美元。
F&R业务单元下含的产品主要包括金融和风险管理两个子类别，金融旗下包含汤森路透的知名产品Eikon和Eikon Messager、外汇交易平台FXall、金融时间序列数据库Datastream、交易管理平台REDI以及企业数据管理平台Elektron Data Platform。而风控业务旗下则包括了风险管理的工具World-Check、合规和检测的工具Connected Risk以及Enhanced Due Diligence、KYC as a service、Compliance Learning和Regulatory Intelligence。
如果黑石的这笔交易最终达成，那么黑石将能够向华尔街提供数据服务、分析和交易工具，成为彭博以及新闻集团(NWSA.O)旗下的道琼斯直接的竞争对手。在此之前，2014年黑石以不到10亿美元的价格收购了Ipreo，Ipreo出售追踪资本市场活动的专业软件。目前，金融信息和数据服务仍然是一个市场集中度极高的市场，彭博和路透是其中最主要的市场参与者。
美国信息行业市场研究机构Burton-Taylor International Consulting LLC的报告显示，2015年全球金融市场数据、分析和资讯服务的总销售额为266.3亿美元，比前一年增长1.17%。其中彭博的市场份额约为33.33%，而汤森路透的市场份额约为24.29%。在2015，两家公司的差距轻微拉大。
而根据Burton-Taylor2016年更新的数据，全球市场的总量增长为274.8亿美元，比前一年增长3.45%，彭博的市场份额为33.4%。不过在2016年，彭博终端机的用户自其成立36年以来第二次下降。汤森路透的市场份额同样出现下滑，下降至23.14%。
在彭博终端销售下滑的时机下，汤森路透似乎没有能够抓住机会提振市场份额。今年前三季度的财报也反映了汤森路透短期内的状况，市场份额方面似乎看不到大的起色。也许，在这个时机引入黑石的投资是改变的开始。
黑石的角色和有关行业未来的推测
据最新的消息披露，与黑石共同完成此次投资的还有两家机构，分别是加拿大养老金计划投资委员会(CPPIB)和新加坡主权财富基金政府投资公司(GIC)。三家机构都是典型的财务投资者。因此，这笔交易也很可能不会是一次长期产业投资。黑石很可能是出于中短期考虑， 投资汤森路透。黑石对于自己投后管理能力有足够信心，或许会寄希望于在未来实现这部分资产的增值；而汤森路透自2008年整合，经历2013年的裁员，但在近几年一直看不到明显的增长。这也许 是汤森路透出售的动机。
从汤森路透官网给出的估值来看，整个F&R部门的估值仅为200亿美元。此次出售55%的股权的价格达到了170亿美元，交易溢价高达60亿美元，溢价比例为54.5%。2016年该部门的经营性利润为10.44亿美元，这意味这黑石等给出的收购价格/经营性利润达到了约30倍的估值。对于一个相对传统、成熟而又看不到明显变化和增长的行业来说，这样一个价格不算低。
金融信息服务行业是一个竞争格局趋于稳定的市场。黑石作为一家有着“善意收购”名声，关注企业成长，同时关注长期投资的PE机构，汤森路透F&R部门目前面临的发展瓶颈正是黑石擅长的领域。
不过，如果将眼光放得再长远些，随着AI带来的智能投顾的发展，更多的资管和投资机构的出现，对金融信息服务行业的需求有望随着更多下游企业的出现而增加，从而给汤森路透所在的行业带来利好。但如果智能投顾的市场份额达到一定程度，对金融信息服务会有新的不同的需求出现，这或许就是金融信息服务行业变革到来之时。到那时，谷歌等技术擅长的公司也许会成为彭博和路透的潜在竞争对手（或者至少是一种威胁），不过，这可能要经历非常长的时间了。
短期来看，除了黑石和路透，在2016年终端机销售出现下滑的彭博接下来的动作，非常值得关注，这或许会成为这笔交易最终走向的关键。
*汤森路透所在行业的其他市场参与者
根据汤森路透Eikon数据显示，汤森路透的同行企业包括：
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