答央视问：应对小银行危机，美国还能出什么招？
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市场对于美国银行系统的恐慌情绪短期内并未扭转，以存款挤兑导致破产的美国小银行危机远未结束。
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王文就美国第一公民银行接管硅谷银行全部存贷款一事回答央视提问，视频时长约3分30秒
接下来美国工具箱里会如何出招
刘英
中国人民大学重阳金融研究院研究员、院务委员兼合作研究部主任
目前美欧的三驾马车机制对银行业救市速度之快和力度之大前所未有。这些救市措施确实拯救了现在倒闭和面临困境的几家银行，但是目前还不能完全从根本上解除风险、消减储户的担忧，特别是无法从根本上解除大量美国中小银行所面临的类似风险。在硅谷银行暴雷后，美国一些经济学家统计有186家银行面临类似硅谷银行的情况。而美国财政部目前也不可能拿出足够多的钱为众多中小银行提供担保，确保中小银行储户全部存款的安全，避免这些银行发生破产倒闭。因此美国后续面临小银行的存款向大银行搬家的态势，这将直接导致一些中小银行破产倒闭。
面对这种困境，美国财政部、美联储、FDIC、FSOC会采取进一步行动，以避免金融危机的发生，其中除了使用大量的货币政策工具之外，我觉得主要就是扩表，特别是危机发生的必要时加息也会被迫放缓，但由于通胀高企，美联储无法停止加息。今年二、三月份美联储多次强调今年要加息不会降息，在通胀未根本缓解的情况下如果美联储食言停止加息，反而会引发市场更加担忧，因此即使危机加剧，美联储也只会放缓加息节奏，同时美国三驾马车机制或增加对中小银行的存款保险支持，给予其未来一年或两年的担保。但这将直接带来道德风险和逆向选择，而且美国中小银行有5000多家，要全保恐怕是美国无法承受之重。
一是缓加息。直接降息是不可能的，因为美欧通胀高企，美联储和欧央行控通胀不达目标不会罢休。美国2月份CPI依然高达6%，离2%的目标还有相当长的路要走，更何况美国通胀现在不仅有货币因素，还有工资和通胀螺旋式上升压力，更有地缘政治冲突、中美关税战等难以调和的支撑因素。因此危机继续发展美联储只能放缓加息的幅度和频度。
二是再扩表。3月15号的当周美联储已经重新开始扩表，直接给市场注入三千多亿美元的流动性。但是总结历次美联储的扩表对经济增长和通胀的影响，关键还要看家庭和企业是否跟随扩表。此次扩表资金久期更短且成本高昂，银行只是用来平抑流动性危机，而缺乏信贷投放意愿，经济下行，利率上行的背景下，家庭和企业只会收缩支出。由于扩表既能解决银行业的燃眉之急又对通胀的影响有限，美联储或将继续采取扩表方式来解决危机。
三是创工具。在美联储的20多种货币政策工具中，有3种传统工具包括公开市场操作、贴现率和准备金率，但使用过多其作用已是强弩之末。此外，除了IORR、IOER等在正常货币政策下可用外，三年前美国为应对危机还祭出了11种非常规货币政策工具，其中CPFF、PDCF、TALF等四种在2008年金融危机时就创设过，而MMLF、PMCCF、SMCCF、MLF等则是新创设工具。此次危机，除了财政部从外汇稳定基金拿出250亿美元用于兜底，美联储又创设了新的BTFP工具，但截至3月21日只用了119亿美元，危机期间工具的污名化，反而让已成惊弓之鸟的银行不敢使用。2008年金融危机及2020年疫情以来美联储创设的大量货币政策工具，在此次救市中能否派上用场，紧急关头能否起效还要看一看。
四是再贷款。紧急救市时不排除美联储直接给银行等发放贷款，救市期间美联储直接给银行等金融机构贷款也是法律规定的美联储可行做法。此次美联储与十大银行联手给问题银行提供贷款和存款，直接给银行提供流动性支持，帮助缓解短期资金压力，防控流动性危机，防范金融恐慌和系统性危机发生。直接输血好用，但是会造成道德风险和逆向选择，鼓励问题银行过度冒险掩盖真实，甚至直接躺平，破坏市场纪律和监管效果。
五是促并购。美国多采取市场化兼并收购重组方式。即由好银行对坏银行兼并收购，硅谷银行卖了半个多月才在政府支持下卖给了第一公民银行，市场化方式解决问题是美国通行做法，而瑞士方面则是政府直接介入。为促成并购交易，好银行要承担坏银行的风险敞口及损失，政府及监管层则要给予其政策和各种补偿。但是美国需要经过国会，瑞士这次则是简单粗暴追求效率，173亿美元的AT1直接减计，虽然短期避免了危机扩大，但却引发市场震荡和争议。
美国缓解银行业危机是可能的
刘锦涛
中国人民大学重阳金融研究院副研究员、绿色金融部项目副主管
当前，美国银行业面临一定的流动性危机，若美国金融市场要恢复信心并缓解银行业危机，存在一定的可能性。
首先，美国第一公民银行接手硅谷银行的全部存贷款，这一举措对于当前硅谷银行的燃眉之急进行了缓解，这在一定程度上有助于恢复一些市场信心，因为对于破产银行而言，其客户的部分资产获得了保留。
而值得注意的是，本次硅谷银行流动性风险事件与08年全球金融危机有所不同，就目前的阶段而言，还不能直接断言美国金融市场出现了与当年次贷危机同日而语的系统性危机，仍需进一步观察。硅谷银行破产事件反映出硅谷银行和大量中小银行在资产配置上的保守性和单一性，过于依赖低息国债，对于利率风险的抵抗和承压能力有所不足，或者至少应该预先配置一些利率衍生品。相较之下，对类似于摩根大通这样的大银行来说，他们的客户类型和资产配置更为多元化，比如摩根的长期负债较多，而不像硅谷银行那样，硅谷银行负债端大量无息贷款无法支持其资产端所配置的面临美联储加息带来巨大浮亏的长期低息债券。如果银行的资产组合对于包括利率风险在内的传统风险有一定的抵抗能力，那么挺过加息周期则尚且有可能免于破产风险。
与此同时，美国银行业危机能否缓解仍要依赖于美国政府能提供的救援行动力度和诚意。当下大量硅谷银行和中小银行仍存在流动性危机，如果小规模机构遭遇存款挤兑，可能将造成风险蔓延，但耶伦前几日关于是否提高存款保险上限以及动用稳定基金开展存款担保行动的态度模棱两可、前后矛盾。不过，保护储户的临时举措是可能采取的，比如限制银行高管在损失或破产时获利以保护小客户，以及加强对部分存在潜在危机的中小银行的监管。
此外，当前美国公司高管群体对于美国经济的前景和预期并不乐观，部分人认为美国经济可能会陷入衰退。回顾证券市场，美股今年以来有千亿美元规模的抛售，在加息周期内，大量投资者正在离开证券市场，转向高利率的固定收益市场，这表明投资者对美股的市场信心正在降低，即便美国此次缓解了银行业危机，日后仍然会有更多的问题有待解决。
美国快速救市能力值得观察
申宇婧
中国人民大学重阳金融研究院副研究员
硅谷银行事件后，美联储的救市措施非常快速且有针对性。既有常规的货币政策工具，也有非常规的救市工具。常规货币政策工具包括降低利率，降低法定存款准备金率，通过贴现窗口向金融机构提供资金等等。非常规政策工具包括货币市场流动性工具MMLF、商业票据融资工具CPFF、初级交易商信贷工具PCDF等。这些举措虽然有利于恢复市场的稳定，平复人们的恐慌情绪，但目前一个很关键的问题是美国民众正在失去对美国政府和美国金融监管机构的信任。
一方面，2008年金融危机发生时的宏观经济环境是高增长、低通胀，目前世界面临地缘政治风险加剧、世界经济增长陷入困境、通货膨胀高企的窘境，这对美国政府的救市决策能力形成巨大考验；另一方面，美国的货币政策不稳定性很强，从2008年之后加强监管到特朗普政府上台以后的极其宽松货币政策，再到目前的快速加息收紧流动性的政策调整。货币政策的“大起大落”难免会影响人们对美国政策的可持续性的信任。
据相关报道，目前，美国近200家银行仍存在“爆雷”风险，中小银行的风险仍在美国金融系统内蔓延，并且已经在欧洲市场引起了较大的连锁反应。未来，美国金融市场的风险是否还会发酵应关注欧美政府的救市力度是否可以稳定住市场信心以避免欧美银行业的继续挤兑。在利率环境趋紧的情况下，不排除美联储使用更大威力政策工具的可能性，例如直接向金融机构提供贷款，直接购买公司债券等。
美联储货币政策将减缓
许林
中国人民大学重阳金融研究院助理研究员
美联储历次加息幅度持续下降，这一货币政策趋势在未来将进一步得到夯实。
美国部分银行的风控力度完全没有跟上美联储货币政策的波动幅度。在任何国家，银行业资金的风险特征都远低于资本市场，其资金大量流向违约风险最低的国债。但疫情后的极端宽松货币政策，严重打压了国债的投资收益，回报压力之下部分银行选择投资违约风险低但久期更大的长期国债，严重放大了银行资产的利率风险敞口。高通胀之下的急转弯紧缩型货币政策，直接引爆了该风险。
未来，美联储制定货币政策的过程中将会逐步加大对金融危机的考量，和逐步适度减少对通胀风险的考量，故美联储货币政策将进一步减缓或逐步停止紧缩的步伐。其一，如果继续暴力加息，美国金融业的至暗时刻将进一步从美国资本市场更加深入地蔓延至银行业。美国通胀水平正在逐渐缓和，而金融危机的风险水平在提升。其二，美国国债总额不断创新高，如果利息上行且经济下行，美国国债的偿债能力堪忧。美联储并不希望通过“硬着陆”来抑制通胀，其紧缩型货币政策或将减缓。
美欧金融监管须重新审视
任旭东
中国人民大学重阳金融研究院研究部成员
在2023年第一季度，从美国硅谷银行、签名银行，到欧洲瑞士信贷银行、德意志银行，均陆续出现危机。针对上述银行的危机，美欧金融监管层较快较坚决地采取保存款、并购等较精准的支持举措来加以化解。可以说，这些支持举措，一定程度上在短期内起到了安抚金融市场部分投资者信心的作用。
但是，美欧的加息政策仍在持续的路径上。同时，因加息而累积的美欧银行业久期错配、利率风险等问题也得不到根本上解决。而预见到加息政策不利影响的金融市场投资者，就仍有不安情绪。在不安情绪驱动下，欧美银行业的挤兑风险就依然存在。
当前美欧银行业个别银行出现的危机，乃是2008年金融危机之后最严重的全球金融风险事件。且美欧仍有不少银行，继续面临利率风险的冲击。值得注意的是，美欧近期的通胀率虽然仍处于高位，但是已经有所回落。例如，根据美国劳工统计局 2023年3月14日发布的最新报告，美国今年2月份包括所有类别的居民消费价格指数(CPI)12个月增幅为6.0%，是自2021年9 月以来的CPI最小12个月增幅。可以说，美欧金融监管层以加息政策应对通货膨胀，已经初见成效。
实际上，美欧的通货膨胀，与新冠疫情、俄乌冲突、逆全球化等导致的全球产业链、供应链危机密切相关。当前全球已经逐步进入后疫情时代，若美欧中俄乌等多方通过和谈可以和平解决俄乌冲突、且全球化重新被世界各国政府所提倡，那么全球产业链、供应链或许就会快速恢复活力，美欧的通胀问题或许也将迎刃而解。因此，美欧政府从和平和发展的大局出发，进行相关政策选择，既可以恢复全球产业链、供应链活力，又可以解决其当前面临的通胀问题。
诚然，在当前的历史时点，美欧金融监管层，具体为美联储和欧洲中央银行，面临着加息与否的两难选择。若持续加息，美欧银行业利率风险等问题就会持续累积，甚至于会酿成金融危机；若停止加息或转向减息，通货膨胀或许就将难以遏制。但是，为避免类似于2008年金融危机的全球性金融危机席卷全球，美欧金融监管层，或许更应审视其加息政策给各自金融业乃至全球金融业带来的风险，或许可以考虑在半年乃至一年内暂缓加息或大幅降低加息力度，以削减利率风险，恢复美欧乃至全球金融市场信心。
美国存款安全仍将受考验
鲁东红
中国人民大学重阳金融研究院研究部成员
近日，美国银行业危机蔓延至欧洲，市场恐慌情绪导致德国最大银行德意志银行大幅杀跌，在此背景下，对银行存款安全的担忧致使欧美银行存款大量外流。
据美联储公布最新数据显示，截至3月15日的一周，美国银行共计流失存款近千亿美元，达984亿美元，其中小型银行的存款总额流失约1200亿美元，而大型银行的存款总额则所有增加。由此可见，严监管下的大型银行，成为了美国储户保障资金安全的新选择，另据美国投资公司协会数据显示，大量资金同时流入美国货币市场基金。据悉3月迄今已有超过2860亿美元流入货币市场基金，高盛、摩根大通和富达成为这一趋势下的大赢家。
危机下，“羊群效应”所带来的存款挤兑是银行业重建市场信心最大的障碍。同时，美国政府对是否为更多银行“兜底”的摇摆态度，也在一定程度上加剧了储户的担忧。只要市场投资者不信任政府和银行机构，挤兑行为就还会蔓延。现阶段，尽管“聪明”资金把大型银行和美国货币市场基金作为避险场所，但只要不能从根本上解决美国高通胀，美债收益率曲线倒挂与债市流动性不足等问题，那么任何一个类似硅谷银行破产的“黑天鹅”“灰犀牛”事件将放大局部金融风险，而对金融危机的恐慌情绪，则将可能成为压死美国银行业的最后一根稻草。到时候，储户的资金又该何去何从？
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