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文|马莲红

体育大生意记者

7月17日晚间，在第三次向美国证监会提交招股说明书后，斗鱼终于在纳斯达克敲钟上市，股票发行代码为“DOYU”,开盘价11.5美元。开盘报11.02美元破发，盘中震荡，最终报收于11.50美元，与发行价持平，市值约37亿美元（折合约254亿人民币）。斗鱼团队及英雄联盟主播PDD、地下城与勇士主播旭旭宝宝、DOTA2主播YYF等平台主播参与上市仪式。与此同时，斗鱼还在自家平台开了直播间，弹幕刷到起飞，千万水友共同欢庆这荣耀时刻。

自此，斗鱼成为继虎牙之后第二家赴美上市的游戏直播平台。相比去年虎牙上市时的估值，斗鱼此次上市估值高了一倍，这也意味着斗鱼还有一定的向上空间。而腾讯作为斗鱼、虎牙两大平台的股东，也间接地完整了在电竞产业的布局。

坐拥2.8亿用户的游戏直播界“一哥”

回望斗鱼从2014年成立至今的历程，可谓波折不断。既有5年间经历6轮融资、总计获得超70亿元资金、2.8亿用户、近万名顶级主播等高光时刻，也有因网贷广告被举报导致全网下架整改、头部主播卢本伟、陈一发儿触犯监管红线遭封杀、连年亏损上亿元的灰暗低潮，但终究这家号称是“国内最大的游戏直播平台”的公司还是在美国上市了（相关报道：36亿营收600万付费用户！扭亏为盈关头斗鱼启动赴美上市）。

在用户规模、主播和行业资源等方面，斗鱼早已坐实了“游戏直播一哥”的交椅。根据斗鱼此前披露的数据显示，2019年第一季度，斗鱼的月活跃用户总数达到1.592亿人，较2018年3月31日的1.267亿人增长25.7%，其中包括1.101亿PC端月平均活跃用户，以及4910万移动端月平均活跃用户，其中付费用户达600万人。

同时，斗鱼早已拥有自己的一套变现逻辑，主要通过直播流媒体和广告获得收入。根据斗鱼公布的财报显示，早在2016年斗鱼全年收入就已经达到7.869亿元，到2018年收入翻了近五倍至36.544亿元人民币。

不仅如此，斗鱼还拥有众多直播界的“一哥”、“一姐”们。数据显示，截至2019年3月31日，斗鱼拥有650万注册主播，包括6500多位签订了独家协议的顶级主播。

斗鱼拥有大量头部游戏主播

此外，背靠腾讯众多游戏资源，斗鱼在用户粘度更高的电竞领域也早有布局。2016年至今，斗鱼获得了29个全球性及全国性电竞赛事的独家直播权，包括《英雄联盟》、《绝地求生》、《DOTA2》等。2018年，斗鱼直播了约337场电竞赛事；承办了85场电竞赛事；赞助了26个顶级电竞战队。

而斗鱼所拥有的资源和扶持也几乎是直播界最顶尖的。红杉资本在A轮阶段就投资了斗鱼，之后又持续多轮加码，并在斗鱼发展过程中的数个关键战略时刻发挥了重要作用。

自2016年起，拥有众多游戏资源的腾讯就成为斗鱼的股东，先后参与了B轮、C轮及E轮的股权投资，连续加码斗鱼，还在游戏内容、电竞赛事、产品运营等多个方面给予斗鱼全方位支持。此次IPO后，腾讯持股为37.2%，是斗鱼最大的股东。

除了资本巨头加持外，作为武汉市为数不多的互联网龙头企业，当地政府也给予了很大力度的扶持。据悉，武汉市政府不仅税收方面给予了斗鱼极大的优惠，还在政策上大力扶持斗鱼发展。2019年5月，武汉市人民政府印发了武汉设计之都建设规划纲要（2018-2021年），其中提出， 要继续办好“武汉设计双年展”“大河城市论坛”“斗鱼嘉年华”“武汉设计之都圆桌会议”等活动，其中斗鱼嘉年华便是由斗鱼主办的。

斗鱼嘉年华

而斗鱼的管理团队则多出身于直播和游戏行业，这也是资本方看好斗鱼的一大原因。

三年亏损22亿，上市前夕扭亏为盈

据招股书信息，斗鱼此次募集资金和发展计划为四个方面：35％的资金用于进一步巩固斗鱼在电竞行业中的地位、30％的资金用于投资技术和研究开发，15％的资金用于营销、剩余的20%将用于公司日常运营和潜在的收购投资。

同时，斗鱼也对提高平台变现能力作出了规划：通过多样化的支付场景，如定制的虚拟礼物，以及加强直播媒体和观众之间的互动；还计划通过提供更多的优质内容和新功能来增加会员订阅费产生的收入，而这些功能只有会员才能使用。

斗鱼计划扩大广告商的规模，根据观众的行为、人口统计和兴趣，为商业伙伴提供更全面和创新的广告解决方案。并且会推出新的广告投放格式，例如在比赛间隙播放精彩回放中的广告，以提高广告效果，同时最小化观众干扰。

“变现难”，几乎是所有直播平台的痛，即使是拥有众多资源的“游戏直播一哥”也难以避免。根据斗鱼招股书中显示，2016至2018年，其净亏损分别达到7.82亿元，6.12亿元与8.69亿元，合计亏损总额超过22亿元。

直到上市前夕，斗鱼更新了2019年一季度财报，斗鱼在连续三年亏损超22亿元之后，终于实现了盈利，2019年第一季度实现1820万元净利润，但2019年整体状况仍难以预估。

为何拥有众多资源和流量，斗鱼却依旧难以变现？据财报显示，2018年斗鱼的收入成本从2017年的18.904亿元人民币增长到2018年的35.034亿元，增长了85.3％，主要原因是收入分享费用和内容成本、以及带宽成本的增加，而这一年斗鱼全年的收入为36.544亿元，仅从数据来看，高昂的成本让斗鱼难以实现盈利。

但从长远来看，斗鱼在发展前期阶段所投入的大量资源，将会成为斗鱼后期变现的“永动机”。一方面，斗鱼平台在近年来一直在不断进行优化，实现平台画质提升（高清到蓝光）、操作界面优化、互动工具体验感提升、提升平台监管能力等精细化运营，极大地提升了用户体验。

另一方面则是平台内容日益完善。众所周知，斗鱼拥有自己的造星计划，通过自己培养主播实现更长远运营。同时斗鱼也通过并购和投资等方式进一步加码电竞领域，从2016年下半年开始，斗鱼开始对11家直播、游戏相关公司相继进行了投资，包括 LCD-Gaming、伐木累、NonoLive 等。去年斗鱼还完成了对出海直播平台NonoLive母公司的收购，后者今年是印度尼西亚、印度、阿根廷等地安卓畅销榜排名前十的应用。

坐拥斗鱼虎牙，腾讯成最大赢家

在变现方面，先于斗鱼一步上市的虎牙可以作为参考。尽管斗鱼早在2016年便被爆料出有意IPO，但没有下文，2018年3月，有媒体报道斗鱼将在港交所上市的消息最终也不了了之。反倒是融资进度相对滞后的老竞争对手虎牙直播，在获得腾讯注资后两个月便成功上市，成为中国第一家赴美上市的游戏直播平台（相关报道：游戏直播第一股！虎牙登陆纽交所估值30亿美元 斗鱼还会远吗）。

当时虎牙直播的发行价是12美元，首日就大涨超30％，报收于16.06美元，公司市值约32.37亿美元。之后股价是一路高歌，最高飙升至50.82美元，不到一个月内股价就大涨超过三倍，总体来看，虎牙直播上市一年多来的股价表现较好，相较于发行价来说，既没有破发，又实现了翻倍。

无独有偶，在上市之前虎牙也同样连续亏损三年，但在上市以来，虎牙却实现了连续盈利，特别是在2018年，在影视公司、游戏公司业绩频频爆雷，以及过去一年游戏行业受版号冻结影响的情况下，虎牙直播依旧实现了整体盈利。

财报显示，2018年虎牙总营收达人民币46.6亿元，非美国通用会计准则下，归属于虎牙的净利润为人民币4.6亿元，实现全年盈利，其2019年一季度财报也处于盈利状态。从收入比例来看，虎牙实现全面盈利的好消息主要部分是得益于在线直播。

虎牙能够实现全面盈利，足以说明直播平台不是不可以实现变现，只是时间问题。伴随着斗鱼成功上市，曾经的千播大战似乎也随之终场。而在这场商战中，腾讯无疑是最大赢家，在间接坐稳“游戏直播一哥”位置的同时，也进一步完整了腾讯在电竞产业中的布局。

尽管从财报来看，斗鱼和虎牙都暂时没有带来可观回报，但是从长远来看，这两家直播平台将会为腾讯带来新的收入增长点，特别是在电竞产业飞速发展和5G上市的双重刺激下，直播平台能讲的故事还很长。

注：本文部分内容来自网络

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