为什么会出现大衰退《房债》

房债 1：为什么会出现大衰退

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，如今我们的经济，正在遭遇后房地产时代的困扰，大量的家庭因为背上了房贷，所以导致消费不足，而居民杠杆率过高，也导致此次的经济复苏变得非常的困难。今天我们找来一本书，叫做房债，为什么会出现大衰退，如何避免重蹈覆辙，给大家好好研究一下2007年美国的次贷危机，当年到底是因为什么导致800万人失业，400万家庭流离失所，这个跟美国的房地产周期，难道只是时间上的巧合吗？这里面还讲了很多有意思的话题，比如穷人是如何变得更穷的，消费驱动经济的模式，是如何衰退的。财富是如何在社会实现再分配的。大泡沫是如何产生的，美国又是如何拯救金融系统的，还有一个更可怕的观点，穷人的负债，就是富人的资产。这个又该怎么理解。其实我们正在经历美国当年经历的一切。也要跟美国学习，在后地产时代，如何把社会资本引向科技行业。

2008年，其实美国是出了大问题的，不光在金融领域，实体经济也遭遇到了重创，作者从一个叫做摩纳哥的房车公司写起，他们的销售几乎下降了30%。大量员工遭到解雇，印第安纳州，埃尔克哈特县失业率从4.9%，一下干到了16.2%。失去了2万个工作岗位。这个地方的救济处，到处都排满了，领取救济金的人。而学校里面，60%的学生都已经符合最低收入家庭标准。在申请免费午餐。

如果站在全美去看，这次全美大衰退夺走了800万个岗位，400万家庭面临流离失所。衰退期间，失去工作的人，平均丧失了整整三年的收入。大量研究表明，失业者产生了严重的负面心理影响。美国人，那段时间，也情绪十分悲观。甚至有不少人都不知道到底是为了什么？自己明明没做错什么，也没有丢掉知识，丢掉技能，就是莫名其妙的被裁员了。是不是跟现在我们的状况有点像呢？这种经济衰退，让我们很多人都会感觉到一脸懵逼。既不知道怎么去应对，也不知道未来还能不能起来。开始变得抱怨，甚至怨天尤人。但这些也都于事无补。

一般大衰退之前，都会有一个特殊的现象，就是债务总额极具上升。美国2000年到2007年，家庭债务7年翻了一番，达到了14万亿美元，并且家庭债务收入比从1.4，攀升到了2.1,29年大萧条和，70年代美国陷入通缩之前，也同样出现过类似的情况。比如29年的时候，美国家庭，大量贷款，购买汽车。分期付款购买洗衣机和各种家具，消费信贷十分活跃。与此同时，储蓄率从7.1%降到了4.4%。所以这就是第一个规律，家庭债务大幅增长，就是要倒霉的先兆，那么老齐补充一个数字，我们也是如此，2007年，我国的居民家庭杠杆率，不到20%，而2022年，超过了60%，09年是一波居民加杠杆，提升了10个百分点，12年又加杠杆，到2015又涨了10%，最后这波就是2016到2018，涨价去库存，棚改货币化，让居民杠杆率大幅提升到了60%以上。那么结果可想而知，这几年房价涨了10倍，其实并不是老百姓的收入增加了多少，而都是加杠杆加上来的。一旦杠杆加不动了，就得连本带利的还回去，经济也就走向了衰退。表现就是大家不再买房，但也不敢消费。甚至因为房产跌价，而消费降级，更不敢投资。企业也因为没有需求，而大范围收缩。

所以作者的观点就是，一旦消费债务占比翻倍，可能麻烦就会随之而来，不可避免，道理很简单，都是寅吃卯粮，透支太多了，后面就得出现回归。而发达国家的5大银行业危机，1977年的西班牙，1987年的挪威，1991年的芬兰和瑞典，还有1992年的日本，也都是如此，都是由资产价格崩溃所引发的，导致银行业大规模损失。而且这些经济体，也都陷入了深度衰退当中，后面的复苏却都十分的缓慢。还有经济学家研究发现，有银行危机参与的经济衰退，要明显比普通的经济衰退严重的多。而银行危机之前，私人债务膨胀，也要更加明显，往往债务会扩大5倍。也就是说，私人债务扩张更多，带来了银行危机，而银行危机又带来了更深的衰退。所以衰退的根源，还是私人债务。

居民部门加杠杆，最大的问题就在于会创造虚假繁荣，大家会感觉，经济很繁荣，未来生活会发生巨大的改善，收入也会越来越多，所以他才敢寅吃卯粮，透支未来的收入，但殊不知不光你在透支，全社会都在透支。所以人们的预期已经高到了不切实际的程度。比如股市永远涨，楼市永远涨。收入永远涨。当这种观念已经开始根深蒂固之后，楼市，股市就会进入繁荣，资产价格会出现超级膨胀。最终外面的钱，不足以支持这个增速，那么就会发生崩溃，经济陷入失控状态。人们开始担心经济下滑，纷纷从资本市场抽回资金，大家越是卖出，情况就会越糟。从而陷入一个螺旋式下降的衰退当中。在这中间，银行也因为发放了太多的贷款，而产生烂账。而这些烂账会造成银行危机，储户们开始挤兑，造成金融危机发生。加速了危机的蔓延。

后来美国人学聪明了，他开始用美联储给银行当最后贷款人，保证银行不出现集体性危机倒闭的局面，从而截断恐怖情绪和挤兑的蔓延。同时扩大财政支出，直接给老百姓发钱，带动经济复苏，但也同时创造出了更多的政府债务。说的更简单一些，就是把一部分居民债务，转移到政府身上。从而使得经济出清，修复资产负债表。让经济恢复平稳，当然要想让他底部复苏，还需要有产业带动才行，美国很幸运，在房地产崩溃后，科技行业蓬勃发展，接棒经济增长。而我们在房地产之后，其实也本可以靠互联网和教育，以及人工智能等行业的崛起，创造更多的就业，但是自己出了昏招，把这些行业也给打残了。现在这些行业反而也都在裁员。甚至再加上金融降薪，一系列高收入行业，全都在收缩，那么就会加速房价的悲观，所以几个事同时赶到一起。大家的信心就都被打没了。所以我们很多年前，就说过，互联网反垄断是一个昏招，3年了，我们还在为此承受代价。

总之，这本书会告诉我们一个有力的事实，衰退并非是不可避免，衰退也不是天灾，而是人祸，是金融体系的产物，是因为之前产生了太多的家庭债务。

房价下跌是非常危险的，他会给房产所有者，带来一种无法预料的严重风险。甚至对很多美国人来说，房屋资产是他们唯一的财富来源。他们还要指望房屋资产的增值，来支付养老费用和供养孩子教育。房价下跌，往往跟龙卷风灾难一样，来的如此突然，而风险完全集中在了房屋所有者身上。，特别是那些，还有房贷没还完的所有者。比如一个人，贷款80万，买了100万的房子，他的资产净值是20万，但如果房价下跌20%，意味着他将损失全部净资产。卖掉房子，偿还贷款后，他将一无所有。而银行发放的房屋按揭贷款，则是由储户们的钱构成。如果房价下跌的风险，不由房屋所有者承担，那么就要由储户们共同承担。也就是说，银行收不回这笔贷款，那么他就破产倒闭。储户的钱就拿不回来了。

所以作者说，银行代替储户，行使了优先索赔权，也就是向房屋所有者追偿债务。但如果房价下跌过多过快，那么其实优先索赔权，也是要遭受损失的。作者认为，在美国有储蓄的人，一般都是相对富裕的人，而贷款买房的人，则是低净值者，也就是穷人，所以是富人把钱借给穷人，让穷人承担了更高的风险。一旦房价下跌，银行替储户，也就是这些富人行使索赔权，加大了财富的不公平。在房价下跌之前，储户占了房产价值的80%，而房屋所有者占了20%，房价崩溃后，则房屋所有者被赶出，储户独享了房屋价值，让穷人更穷，富人更富。但这个事吧在咱们国内可能会有些争议，我们的银行贷款，可能恰恰相反，过去10几年的房地产牛市，一直都是穷人储蓄，富人买房。所以是穷人把钱集中在一起，让富人拿去买房，然后房价上涨，加剧了贫富分化。但那是到了最近几年，有所变化。比如2021年之后，还在贷款买房的，可能就真是穷人了。都是那些早些年买不起房的人，好不容易凑齐了首付，下了决心，但却赶上了房价的崩溃。明天我们继续来讲讲，衰退当中，是如何实现财富再分配的。