10亿孵化下一个滔搏？高瓴联手特步拓宽时尚运动“护城河”

体育大生意第2567期，欢迎关注领先的体育产业信息平台

文|林苑

体育大生意记者

6月15日早间，特步宣布与亚洲规模最大的私募基金之一的高瓴资本达成深度合作。高瓴资本将向特步国际子公司“特步环球”注资6500万美元（约5.057亿港元），约占特步环球20%的股份，并向公司派驻董事。据了解，双方将共同发展“盖世威”（K-SWISS）及“帕拉丁”（Palladium）这两大知名品牌的全球业务。此外，高瓴还就特步发行的可换股债券订立了另一份认购协议，投资额5亿港元。

消息官宣后，特步股价应声上扬，早盘一度冲高涨30%，市值也一度突破300亿港元，创历史新高。截至收盘，公司股价涨20.72%，全天成交额12.15亿港元。

作为资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的资产管理规模达到近千亿美金，其持仓一直是投资界的风向标。其长期主义之下的价值投资、独立的专有研究和行业专长，结合世界一流的运营和管理能力，是高瓴投资策略的关键。高瓴的投资思路特别重视现金流、渠道运营及管控、产品品质及服务几个因素，体育消费品领域也不例外。

此前在2017年，高瓴资本和鼎晖投资以453亿港元完成“一代鞋王”百丽国际私有化退市。随后高瓴成功通过单独分拆运动部门的方式，操刀滔搏重返港股，上市当日市值超过570亿港元。

作为目前国内最大体育用品经销商，滔搏拥有Nike、Adidas、Puma、Converse、Timberland、Vans、The North Face、Asics、Onitsuka Tiger、Reebok、Skechers等直营门店8372家，公司市值超740亿元。

财报显示，滔搏在2020年实现360亿营收，电竞板块进账8150万，大涨168.1%，与已有鞋服业务深度连接并创造出新的价值。

在运动鞋服零售领域，尤其是国际运动品牌在中国市场的运营，高瓴拥有丰富的资源和经验。例如，高瓴早前已经和美国头部单板品牌Burton合资成立博登酷贸易（北京）有限公司，布局冬奥及冰雪市场。高瓴为Burton铺设本土零售渠道，包括电商、直营零售和市场营销等领域的资源，针对中国市场打造产品，融入中国文化元素。

未来，高瓴还将和全球最大特许体育用品零售商Fanatics合作，各出50%在上海共同运营公司。双方将充分利用高瓴的本地市场知识和Fanatics旗下的电商模式，努力发展和最大化在线市场机会，预计业务规模超10亿美元。

此外，高瓴资本还投资了乐刻运动、粒子狂热、德美医疗、王饱饱等年轻品牌。

在运动元素占领时尚最前沿的当下，运动休闲成为持久不衰的流行趋势。尽管已是一手好牌在握，高瓴仍在寻找体育消费品领域的潜力股和摇钱树。可以看出，拥有盖世威和帕拉丁的特步，无疑是高瓴当前的最佳合作对象。

2019年5月，特步以2.6亿美元收购盖世威、帕拉丁等国际品牌的全球经营权及所有权。在特步的品牌矩阵中，盖世威和帕拉丁加入之初便加注了“时尚运动”的标签，与特步的品牌组合高度互补，推动特步转型成为能满足不同消费者需求的全球体育用品公司。

盖世威（K-SWISS）经典小白鞋

盖世威和帕拉丁品牌历史均超过50年，偏向高端和国际化，全球辨识度高，外形设计简单百搭、定价亲民。两品牌都处在当今文化的最前沿，影响和激励着世界各地的年轻人。同时，两个品牌在中国拥有较大发展机遇，特步已经投入了大量时间及资源进行支持。

盖世威（K-SWISS）霍格沃茨四学院鞋

从业绩上看，盖世威和帕拉丁两个品牌在2020年营收达到近10亿元，同比增长114.4%。美洲、欧洲以及中东和非洲(EMEA)的线上零售额均取得强势增长，分别同比上涨45%及52%。

根据特步3月发布的年度财报，截至2020年12月31日，帕拉丁在中国内地共有21家专柜。集团计划加快帕拉丁的拓展及2021年在中国内地的开店进度，以满足年轻消费者对时尚运动产品的需求。同时将重塑盖世威品牌，预计中国内地首家盖世威自营店将早于2022年初开业。

帕拉丁（Palladium）

就运动鞋品类来说，盖世威主打网球小白鞋，对标安踏斐乐，后者凭借时尚运动化运作成为2020年增速最快的品牌；帕拉丁的防水帆布鞋简单百搭、符合年轻人审美，意在挑战耐克匡威。

体育大生意了解到，特步已增加了时尚运动品牌线下门店拓张计划，预计将在国内一线城市新开设30-50家帕拉丁门店，届时亚太区域将达到近百家店；盖世威也将在国内一线城市开出第一家形象店。与此同时，也将同步推进两个品牌的线上业务。

目前，海外品牌溢出的流量使得国产运动品牌颇为受益。考虑到兼具中高端和专业性的时尚运动品牌在市场上仍属稀缺资源，特步在未来或许有意将对盖世威和帕拉丁进行单独分拆上市。

随着中国体育用品业进入新的发展周期，体育消费年轻化、数字化规模持续扩大，体育用品消费市场也日益呈现多元化、细分化的趋势。收购兼并国际知名品牌进行扩张后，提升这些品牌的本地市场认知度、数字化升级、运营整合，进行差异化定位和后续科学管理运营，能为提升国际竞争力提供支持。 

由于青少年群体逐渐成为未来消费的主流，品牌都在力争抢占运动零售的核心受众即年轻用户的心智，打造更多年轻人喜爱的产品，创造运动时尚体验，以应对不断扩大的青少年体育用品市场需求。

帕拉丁（Palladium）

此次高调宣布与高瓴资本合作，是特步对多品牌战略中时尚运动品牌的持续加码。高瓴资本拥有成功的中国体育零售行业投资与布局先例，有了高瓴资本这一战略合作方，特步将能巩固在零售消费行业尤其是运动鞋服领域的壁垒，广泛提升线上、线下网络及能力，创新“盖世威”和“帕拉丁”业务营运。

运动鞋服领域在近几年的线上表现向好，资本能够站在企业身后给予资源助推和双方共赢。对特步而言，引入高瓴资本这一“外援”，与资本合作形成专业分工，能够撬动时尚运动创新杠杆。高瓴成为特步环球股东后，能从人才、产业、技术、管理等多个维度对两时尚品牌的升级提供全面支持。

以高瓴主导运作的滔搏为例，公司深耕中国运动鞋服市场20年，高密度的零售网络及高质量的零售管理能力共同筑就了公司的护城河。通过对数千万会员的数字化运营和服务，滔搏已超越品牌经销商的形象，逐渐发展成为国内最大的运动服务平台之一。

盖世威（K-SWISS）赫奇帕奇学院鞋

与滔搏相比，在高瓴入局之时，特步已成功带领盖世威和帕拉丁走过了疫情最困难的时期。当前，体育经济内循环下，年轻人外出活动增加，健康意识和锻炼习惯的养成胜于往日，使得运动鞋服的需求有望进入强反弹周期；

其次，当前中国运动鞋服市场规模庞大、增速高，而盖世威、帕拉丁等年轻化的运动时尚品牌也更有机会抓住潮流风口，成为所属集团的战略新支点和业绩新引擎，帮助母公司加速市场扩张；

特步与高瓴资本的化学反应，还将直接作用于品牌的价值抬升方面，影响消费者的行为。基于两大时尚品牌的增长潜力，盖世威、帕拉丁将促进会员的支付意愿，提升会员对品牌本身及特步集团的会员忠诚度，进而提升会员的复购率，在更长远的时间占领年轻用户心智。