学术视界 | 《当代经济科学》数字金融是否影响商业银行特许权价值？

数字经济与商业模式 2024-01-09

The following article is from 西交社科 Author 当代经济科学

顾海峰，朱慧萍（东华大学）

当代经济科学

数字金融是否影响商业银行特许权价值？

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研究背景

数字金融是依托互联网、大数据、区块链等信息科技与金融行业的融合以提升金融服务效率，数字金融的快速发展影响到金融业格局的重大调整。数字金融作为新型金融模式与传统金融体系既相辅相成又相互竞争，并对银行经营模式产生巨大挑战。数字金融不仅加剧了银行间业务竞争也使银行业整体风险水平有所提升。在数字金融快速发展背景下，深入考察数字金融对银行特许权价值的影响及其作用机制将有助于揭示数字金融对银行特许权价值的影响规律，这对于规范数字金融发展及提升银行特许权价值，以此来防控中国银行业风险及实现经济高质量发展目标，具有重要的理论与现实意义。

理论分析与研究假设

数字金融对银行特许权价值的影响机理主要体现在存款挤占效应、价格竞争效应、服务替代效应三个层面。数字金融通过存款挤占效应降低银行预期收益使其盈利能力受到削弱，从而导致特许权价值下降。数字金融通过价格竞争效应迫使银行收窄存贷利差，导致银行预期收益及特许权价值的下降。数字金融在业务竞争与价格竞争中取得相对优势的重要前提是凭借其独特的经营模式及普惠便捷性，比传统银行业务更有吸引力，以此来降低银行客户黏性。但是，数字金融也可能通过技术溢出效应与内部治理机制来提升银行特许权价值。本文提出如下竞争性假设：

假设 H1a：数字金融对银行特许权价值具有抑制作用。

假设 H1b：数字金融对银行特许权价值具有促进作用。

中国推进金融开放的步伐不断加快、业务范围大幅扩大，为充分利用两个市场、两种资源提供了优越的政策条件，但是金融开放措施对金融体系带来的负面影响也不容忽视。金融开放主要通过市场准入限制、业务竞争及风险溢价效应来调节数字金融与银行特许权价值的关系。本文提出如下假设：

假设H2：金融开放会加剧数字金融对银行特许权价值的抑制作用。

中国为维护金融稳定加强系统性金融风险监管，也将宏观审慎管理纳入宏观调控政策框架，力求守住不发生系统性金融风险的底线。宏观审慎政策对数字金融与银行特许权价值的关系产生调节作用。本文提出如下假设：

假设H3：宏观审慎会加剧数字金融对银行特许权价值的抑制作用。

数字金融主要从信贷配给与金融脱媒视角对净息差产生影响进而作用于银行特许权价值。数字金融将通过净息差渠道对银行特许权价值产生影响。本文提出如下假设：

假设H4：净息差在数字金融与银行特许权价值的关系中承担着中介作用。

实证检验与结果分析

（一）数字金融对银行特许权价值的影响

数字金融的系数为-0.025且在1%水平上显著，数字金融与银行特许权价值两者间存在显著负相关关系，验证了假设 H1a。

（二）数字金融对银行特许权价值影响的异质性特征

为考察数字金融对银行特许权价值的影响在银行类型层面的异质性特征，本文将样本银行按类型划分为股份制银行和城农商行两组子样本进行分组检验。结果显示，相对于股份制银行来说，数字金融对城市及农村银行特许权价值的负面影响程度更大。为考察数字金融对银行特许权价值的影响在银行所属地区层面的异质性特征，将样本银行按注册地所属地区划分为东部地区、中部地区和西部地区三组子样本进行分组检验。结果显示，相对于东部地区与中部地区银行，数字金融对西部地区银行特许权价值的负面冲击更大。

（三）稳健性检验

采取如下方式进行稳健性检验：（1）改变被解释变量银行特许权价值的测度方式。采用１年期贷款基准利率作为贴现率来计算银行特许权价值。（2）考虑到数字金融对银行特许权价值的影响可能具有滞后性，构建滞后一期的动态面板模型，分别采用差分GMM和系统GMM方法进行估计。结果表明，本文结论具有较好的稳健性及可靠性。

（四）内生性检验

选取互联网普及率与互联网金融发展水平即第三方互联网支付规模与金融机构存贷款之和的比值作为数字金融的工具变量。估计结果表明不存在内生性问题。

作用机制检验

数字金融与金融开放的交乘项系数为-0.146且在5%水平上显著，说明金融开放对数字金融与银行特许权价值关系存在正向调节作用，假设H2得到验证。数字金融与宏观审慎的交乘项系数为-0.216且在5%水平上显著，说明宏观审慎对数字金融与银行特许权价值关系具有正向调节作用，假设 H3得到验证。净息差的中介作用检验结果表明，净息差在数字金融与银行特许权价值的关系中存在部分中介作用。“数字金融—净息差—银行特许权价值”的传导渠道有效，假设H4得到验证。

研究结论

（１）数字金融对银行特许权价值具有抑制作用，数字金融发展会降低银行特许权价值。

（２）数字金融对银行特许权价值的影响存在异质性特征。

（３）金融开放对数字金融与银行特许权价值的关系具有正向调节作用。

（４）宏观审慎对数字金融与银行特许权价值的关系具有正向调节作用。

（５）净息差在数字金融与银行特许权价值的关系中承担着中介作用。

政策建议

（１）金融监管部门应着力构建前瞻性、平衡型的金融监管框架，注重提升自我约束机制对银行业风险管理的有效性，进而有助于增强银行微观体系的审慎监管。

（２）监管当局要做好顶层设计，有效防范非合规性跨境资本对中国金融稳定带来的潜在威胁。

（３）金融监管部门需要完善宏观审慎政策体系，加强宏观审慎政策与货币政策双支柱框架的协调配合，通过逆周期性管理来增强金融体系的稳定性。

（４）银行要加快数字化基础设施建设，充分利用金融科技来优化组织结构，提升运营效率以降低经营成本。建立高效的信息沟通及反馈机制，缓解数字金融带来的替代性冲击。

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