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16亿资金救命，国民饮料起死回生

周松涛 首席财经观察 2023-06-16


国民饮料汇源果汁，终于重获新生了！


出品 | 首席财经观察  作者 | 周松涛

汇源果汁重整通过

6月27日晚间，汇源微信公众号发布文章称，汇源重整方案已在6月24日获得通过，由北京市第一中级人民法院裁定批准。


此次汇源重整方案中，上海文盛资产管理有限公司将作为汇源重整投资人计划投入16亿元资金，成为汇源控股股东，有望将汇源债权清偿率从模拟清算下的6.1%，提升至全额清偿。

同时，文盛资产还将为汇源设计证券化方案，力争三到五年内实现A股上市。

对于久困不已的汇源而言，这无疑是当前最佳的一种结局了。

公开资料显示，汇源是汇源果汁的核心资产和运营方，成立于1994年12月，注册资本约为3.2亿元，拥有北京销售中心等分公司5家、全资子公司9家及参股公司3家。


在90年代乃至00年代，汇源果汁都是风靡全国的国民饮料，是当时国内饮料行业绝对的巨头。

2007年，汇源集团在港股上市，上市当天涨幅就高达66%，市值一度超过300亿港元，风光无限。

然而，2008年的一次著名交易，却让汇源果汁成为了一个烫手山芋。

2008年，可口可乐为了弥补自身在果汁板块的不足，看中了在港股上市的国民饮料汇源，开出了179.2亿港元的价格计划收购汇源。

而汇源这边，虽然朱新礼是创始人，但汇源却由国企资金控股，最终决定出售给可口可乐。


同时，为了满足可口可乐提出的收购条件以及提高自身售价，汇源控股方决定，直接砍掉了三分之二的销售渠道，并投入巨额资金建设全产业链布局，打造“汇源体系”。

然而，2009年，商务部因反垄断终止了可口可乐公司以24亿美元控股中国汇源果汁集团有限公司的交易，导致交易停止。

可口可乐对此次交易并没有付出太大代价，然而，汇源可是为了卖一个好价格，下了血本的，要恢复并不容易。


砍掉的三分之二的销售渠道，导致汇源的销售额瞬间暴跌，不得不再次斥巨资来恢复；为了搭建全产业链体系，汇源为产业链的上下游企业多提供了较多融资功能，为其担保贷款，然而随着金融危机的爆发，相关企业债务风险开始爆发，汇源也为此付出了巨大的代价。

所以，这场交易的结果便是，汇源果汁元气大伤，在饮料行业的地位一落千丈。

2009年至2016年，虽然汇源竭力恢复了销售，营收从28.5亿元上升到了57.6亿元，但各项成本也在持续上升，净利润最高的时候仅有3.4亿元。

从2011年开始，在剔除了政府补贴后，汇源果汁的实际利润便开始出现连年亏损。


2014年，汇源净亏损高达5.75亿元，成为港股中的亏损大户。

2018年，汇源果汁因为违规向关联公司北京汇源贷款42.75亿元被港交所停牌，一停便是三年。

不得不说，汇源果汁“一着不慎满盘皆输”，彻底走向了没落。

汇源果汁的未来

事实上，2018年之后，汇源果汁为了自救，也是使尽了浑身解数。

2019年4月，汇源果汁宣布与天地壹号共同成立合资公司，但仅仅3个月后，双方就宣布合作终止。

2020年，汇源果汁创始人朱新礼及其女朱圣琴双双退出汇源果汁董事会，使得债务的影响有所减小。

这2020年12月29日，北京汇源启动重整，此时的汇源果汁负债已经超过110亿元，已经资不抵债，无法实现全部清偿。


然而，汇源果汁的产业链完整、产能充足，且在国内具有“国民饮料”的品牌价值，在果汁行业有着巨大的实力优势，重整是完全可行的，当时就有多家企业表示愿意进行投资。

2022年6月24日，文盛资产方披露，汇源果汁的总负债仍有80亿元，将根据债权人的不同类型进行全部清偿。

文盛资产为何会突然救汇源果汁呢？

根据公开信息显示，文盛资产拥有19年困境资产投资经验，业务范围涵盖不良资产投资与服务、困境企业重组、困境地产重组及违约债券投资等，截至2021年底，累计资产管理规模1232亿元。

2022年6月，文盛资产完成第三轮融资，黑石、国通投资、广发证券都是投资的股东方。此外，文盛资产还与黑石、高盛、鼎辉、中金、粤民投、广发证券、中国平安、中国信达等等一众投资机构有着密切的合作。

可以说，文盛资产就是国内投资机构集体推出来的一个不良资产“救星”，专门投资处于困境中的资产，帮助其摆脱困境。

事实上，汇源果汁作为国民饮料，其实力是十分之强的。汇源果汁，实际上是被2009年那一次交易终止以及后续无穷无尽的债务给拖垮的。

2008年的金融危机，直接影响到了整个产业链上下游，导致汇源果汁为了辛辛苦苦搭建的产业链，不得不再次投入巨资为债务担保，结果是资金链陷入困境。

另外，便是高管层面的连续变动，使得发展方向始终在变，无法攻克难关。


即使是寻找投资人或者同行寻求帮助，也会在复杂的控股权争斗中被搞得筋疲力尽，被迫退出。

所以，汇源果汁这一国民品牌的没落，实为人祸导致，而且一斗就是十几年。

如今，汇源果汁16亿就将自己最大股东的位置出让了，可以说是一个较好的结果了。

根据广发证券的研报显示，汇源果汁已在全国建立了140多个经营实体，链接了1000多万亩优质果蔬茶粮等种植基地，现有200多条世界先进的水果加工、罐装等生产线，多年来一直在销量及市场份额方面持续领跑中高浓度果汁市场。


以汇源果汁当前的产业链实力，重整之后经营，是完全有可能恢复“国民饮料老大”的地位的。

然而，今时不同往日，如今的市场风向也已经转变了。

现制茶饮、低度数果酒、气泡饮料等，已经成为当前饮品市场中极具竞争力的赛道，也成为了果汁产品的可替代选择。

同时，国内众多的餐厅，都已经将果汁销售秘密绑定，出现了众多的餐厅都“免费供应果汁”的现象，使得果汁产品更是大受冲击。

汇源果汁的未来，不仅要与可口可乐、喜茶、蜜雪冰城、元气森林等一众知名品牌竞争，还要与众多免费供应果汁的餐厅竞争，压力之大可想而知。


但是，最艰难的2009年至2016年，汇源果汁都已经挺过来了。作为对国人有着深远影响的国民饮料品牌，汇源果汁依然有希望重拾曾经的辉煌！

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